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中國林業(yè)網(wǎng)3日消息：自2014年3月份首例公募債“11超日債”違約以來，2015年實質違約信用債再增7起，信用違約風險的沖擊波正不斷擴散。發(fā)改委昨日下發(fā)《關于簡化企業(yè)債券申報程序加強風險防范和改革監(jiān)管方式的意見》，再次松綁企業(yè)債發(fā)行，并提出探索發(fā)展信用違約互換，鼓勵保險公司等機構發(fā)展債券違約保險。分析人士指出，這是中國版CDS的啟動。
松綁兼改革，企業(yè)債發(fā)行提速
國家發(fā)改委昨日上午正式下發(fā)了《關于簡化企業(yè)債券申報程序加強風險防范和改革監(jiān)管方式的意見》（以下簡稱《意見》），放松了企業(yè)債發(fā)行要求，鼓勵開展債券再擔保業(yè)務，強化中介機構責任和信息披露，并對小微企業(yè)增信集合債券的發(fā)行進行了明確，企業(yè)債發(fā)行節(jié)奏有望進一步加快。
東興證券固定收益分析師鄭良海等分析人士指出，發(fā)改委再次松綁企業(yè)債發(fā)行，并探索中國版的CDS（信用違約互換）的供給側改革，既可以讓中國企業(yè)融資渠道更加多元化，又可有利于防范債務風險和降低企業(yè)融資成本。
據(jù)分析，從短期來看，企業(yè)債發(fā)行松綁是穩(wěn)增長的現(xiàn)實需要，這無疑會使企業(yè)投資更便利，也會促進企業(yè)債融資規(guī)模增加。從遠期來看，中國金融領域各個層面的供給側改革還會更進一步，有望為企業(yè)營造更好的發(fā)展環(huán)境。
精準穩(wěn)增長：放寬企業(yè)債發(fā)行
《意見》指出，未來企業(yè)發(fā)債，相關部門將簡化申報程序，精簡申報材料，提高審核效率。地方企業(yè)直接向省發(fā)改委提交企業(yè)債申報材料，省發(fā)改委應于5個工作日內向國家發(fā)改委轉報。申報時不再要求提供省發(fā)改委的部分預審意見，要求發(fā)行人提供和債券、償債有直接關聯(lián)的證明材料。代之的是，上述流程將納入信用記錄事項，并由征信機構出具信用報告。
值得注意的是，《意見》明確鼓勵信用優(yōu)良企業(yè)發(fā)債融資，即滿足三個條件的企業(yè)債可以豁免復審環(huán)節(jié)，經(jīng)過第三方機構對信披完備性、充分性、一致性和可理解性進行審核后，可由發(fā)改委直接核準?？蓪崿F(xiàn)豁免復審環(huán)節(jié)的三個條件分別包括“主體或債券信用等級為AAA級的債券”、“由資信狀況良好的擔保公司（指擔保公司主體評級不低于AA+及以上）提供無條件不可撤銷保證擔保的債券”和“使用有效資產(chǎn)進行抵、質押，且債項級別在AA+以上債券”。
《意見》還明確，創(chuàng)建社會信用體系建設示范城市所屬企業(yè)發(fā)債及創(chuàng)新品種債券（包括“債貸組合”，城市停車場建設、城市地下綜合管廊建設、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等專項債券，項目收益?zhèn)?，可續(xù)期債券等）可直接向國家發(fā)改委申報（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉報文件），第三方技術評估時間進一步縮減至10個工作日。
事實上，在穩(wěn)增長的主基調下，今年國家發(fā)改委正在加大力度幫助企業(yè)拓寬融資渠道，專項企業(yè)債加快擴容。
其中，今年4月，發(fā)改委發(fā)布戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、城市地下綜合管廊建設、城市停車場建設四大專項債券發(fā)行指引。6月份發(fā)改委又召開“發(fā)揮企業(yè)債券融資功能促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”電視電話會議上透露，正研究在更多重點領域出臺專項債券指引，包括研究支持發(fā)行“雙創(chuàng)”專項債券等。
“發(fā)改委的最新文件，是對上述已有政策的強化和擴容，這無疑會使企業(yè)特別是優(yōu)質企業(yè)的投融資更便利，也會促進企業(yè)債融資規(guī)模增?！编嵙己Ｕf。
海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，“5月以來企業(yè)債月均發(fā)行147億元，僅占去年同期25%，經(jīng)濟下行壓力仍大，而2016年將迎來城投債到期高峰，穩(wěn)增長和防風險倒逼進一步放松發(fā)行門檻。”
供給側改革：嘗試中國版CDS
除去穩(wěn)增長的現(xiàn)實需要，《意見》中在供給側改革層面的章節(jié)也意味深長。對此，甚至有分析人士指出，這是中國版CDS的啟動。
記者注意到，《意見》有專門一節(jié)提出，做好企業(yè)債券償債風險分解，包括“規(guī)范開展債券擔保業(yè)務”、“鼓勵開展債券再擔保業(yè)務”、“探索發(fā)展債券信用保險”等。其中，第十四條提出“探索發(fā)展債券信用保險。鼓勵保險公司等機構發(fā)展債券違約保險，探索發(fā)展信用違約互換，轉移和分散擔保風險?！?/span>
“此條款有CDS意味，但描述過于寬泛，還不具備可操作性，仍需要進一步的細化政策?！编嵙己Ｏ蛏献C報表示，但是上述條款的改革意味濃厚，對于防范潛在的債務風險是有益探索。
他提供給記者的材料顯示，自首例公募債“11超日債”違約以來，2015年實質違約信用債再增7起（“12湘鄂債”、“11天威MTN2”、“12中富01”、“12二重集MTN1”、“10中鋼債”和“10英利MTN1”），而公募債券領域已發(fā)生15起信用事件。11月12日，今年4月發(fā)行的“15山水SCP001”出現(xiàn)實質性違約，成為國內第一只違約的超短融，也是中國債券市場第8起、今年第7起信用債實質違約事件。
而且，信用違約風險的沖擊波正不斷擴散。僅11月中下旬以來，就有“12舜天債”、“11云維債”、“12云煤化MTN1”、“12圣達債”等爆出相關的負面信用事件。城投債方面，內蒙古鄂爾多斯市東勝城市建設開發(fā)投資集團有限責任公司（12東勝債）因擔保的“12蒙恒達”中小企業(yè)私募債兌付延期已被投資者訴諸仲裁。
由此來看，包括此前提及的發(fā)改委正研究支持發(fā)行“雙創(chuàng)”專項債券等債券領域的改革正逢其時，這既可以讓中國企業(yè)融資渠道更加多元化，又可有利于防范債務風險和降低企業(yè)的融資成本。
“從遠期來看，中國金融領域各個層面，包括對現(xiàn)行金融監(jiān)管體制進行改革等在內的供給側改革還會更進一步，有望為企業(yè)營造更好的發(fā)展環(huán)境，也能更好地防范風險?！编嵙己Ｕf。
名詞解釋
信用違約互換（CDS)又稱信貸違約掉期，是目前全球交易最為廣泛的場外信用衍生品，類似于針對債券違約的保險。CDS的購買者通常向賣方付款，購買某種債券如果違約，可從賣方獲得的賠償，從而有效規(guī)避信用風險。
其操作流程大致是：A向B申請貸款，B為了利息而放貸給A，放貸出去的錢總有風險（如果A破產(chǎn)，無法償還利息和本金），那么這時候C出場，由C對B的這個風險予以保險承諾，條件是B每年向C支付一定的保險費用。萬一A破產(chǎn)的情況發(fā)生，那么由C補償B所遭受的損失。
