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商品期貨市場(chǎng)的國(guó)際化，有利于提高我國(guó)大宗商品的話語(yǔ)權(quán)，并能幫助我國(guó)企業(yè)“走出去”時(shí)更好地管理風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)應(yīng)的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要改革期貨市場(chǎng)管理體制、完善風(fēng)控體系
商品期貨國(guó)際化步伐有望加快。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海近日表示，證監(jiān)會(huì)將加速推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開放，歡迎外資金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體企業(yè)到中國(guó)投資，進(jìn)入期貨市場(chǎng)。今后將選擇在全球已有一定影響力的若干期貨品種，逐步向境外投資者、產(chǎn)業(yè)客戶開放。
期貨市場(chǎng)國(guó)際化具備基礎(chǔ)條件
“期貨市場(chǎng)國(guó)際化，意味著交易規(guī)則、制度設(shè)計(jì)要與國(guó)際接軌，市場(chǎng)投資品種、參與主體要對(duì)外開放。我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化，一方面要穩(wěn)步推進(jìn)期貨品種的國(guó)際化，這是期貨市場(chǎng)國(guó)際化的核心；另一方面要循序漸進(jìn)引入境外機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)期貨交易，豐富市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示。
從目前情況來(lái)看，我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化已取得初步進(jìn)展。一方面，期貨公司通過(guò)收購(gòu)、新設(shè)等多種方式參與國(guó)際期貨市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)投資者借助期貨公司渠道實(shí)現(xiàn)“走出去”，如中銀國(guó)際期貨申請(qǐng)獲得海外主要交易所清算會(huì)員資格、南華期貨在美國(guó)芝加哥設(shè)立海外子公司等；另一方面，目前境外投資者也可通過(guò)QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）的方式，參與我國(guó)股指期貨市場(chǎng)交易。
不過(guò)，當(dāng)前我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化程度與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開放程度還不匹配。我國(guó)一大批企業(yè)已走出國(guó)門、參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，面臨著各種市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，需要相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，需要期貨市場(chǎng)的國(guó)際化來(lái)為其服務(wù)?！罢w來(lái)說(shuō)，我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放還不夠，要加速推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開放，不斷增強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際定價(jià)影響力?！狈叫呛Ｕf(shuō)。
從我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化的必要性來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨市場(chǎng)的基本功能，但期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能并不能消除市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)?！鞍凑胀顿Y者國(guó)別來(lái)看，可以分為境內(nèi)投資者和境外投資者，假如境內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理良好，則將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到境外投資者?！焙嵩奖硎荆笞谏唐啡蛐曰騾^(qū)域性定價(jià)中心所在國(guó)家，其境內(nèi)投資者更容易獲得資源、財(cái)富配置的主動(dòng)權(quán)。
此外，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)鄭新立表示，隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的逐步成熟，PTA（精對(duì)苯二甲酸）、鐵礦石、銅等部分期貨品種的市場(chǎng)影響力正逐步提升，但我國(guó)期貨市場(chǎng)內(nèi)向性直接制約了這些品種的國(guó)際影響力和輻射范圍。只有推動(dòng)期貨市場(chǎng)國(guó)際化，將這些品種打造成為國(guó)際化品種，才有可能切實(shí)提高相關(guān)品種的全球輻射力，進(jìn)而提高我國(guó)大宗商品的話語(yǔ)權(quán)。
值得一提的是，由于全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，貨物貿(mào)易進(jìn)入深度調(diào)整，原油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格處于近年來(lái)的相對(duì)低位?！按笞谏唐返牡兔愿窬质沟弥饕Y源型國(guó)家遭遇重創(chuàng)，中國(guó)作為全球大宗商品最大增量的國(guó)家，在大宗商品貿(mào)易格局中的談判能力得以提升，這恰好為我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化、提升大宗商品定價(jià)權(quán)等提供了良好機(jī)遇。”胡俞越表示。
特定品種可先引入境外投資者
我國(guó)要推進(jìn)期貨市場(chǎng)國(guó)際化，建立區(qū)域性定價(jià)中心，必然要伴隨期貨品種的國(guó)際化。由于我國(guó)期貨品種上市早晚不同、成熟程度迥異，國(guó)際化品種的選擇和國(guó)際化的方式需要與期貨品種實(shí)際情況相適應(yīng)。胡俞越認(rèn)為，鐵礦石、PTA等已發(fā)展成熟的、具有中國(guó)特色的期貨品種可考慮率先“走出去”。
以鐵礦石為例，我國(guó)是全球最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)、第三大生產(chǎn)國(guó)，全球70%的貿(mào)易量流入中國(guó)，我國(guó)鐵礦石期貨成交量也已位居全球金屬期貨第二名。但是，由于鐵礦石期貨市場(chǎng)參與者主要局限于國(guó)內(nèi)，所形成的價(jià)格對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的輻射力和影響力還不夠。
大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海也曾表示，今年大商所將進(jìn)一步加強(qiáng)政策溝通，推動(dòng)將鐵礦石期貨確定為境內(nèi)特定品種，爭(zhēng)取直接引入境外投資者，不斷完善國(guó)際化業(yè)務(wù)規(guī)則制度。
在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，鐵礦石期貨國(guó)際化后，境內(nèi)企業(yè)能以更低的成本參與市場(chǎng)，境外產(chǎn)業(yè)客戶和投資機(jī)構(gòu)的參與可以進(jìn)一步完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。因?yàn)殍F礦石期貨以人民幣計(jì)價(jià)，境內(nèi)企業(yè)還可避免由于使用外匯結(jié)算而帶來(lái)的外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
從鐵礦石國(guó)際化方案來(lái)看，大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳瑋此前表示，在參與方式上，境外交易者可通過(guò)境內(nèi)期貨公司或通過(guò)境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司兩種方式；外幣資金進(jìn)出和賬戶開立方面遵從央行和外匯管理相關(guān)政策，可以使用境外人民幣和美元作為保證金，每天根據(jù)實(shí)際盈虧，由境內(nèi)會(huì)員結(jié)售匯；境外交易者通過(guò)保稅交割完成實(shí)物交收。
胡俞越認(rèn)為，原油期貨、外匯期貨等目前國(guó)內(nèi)尚未上市的品種應(yīng)加快落地，并適當(dāng)引入境外投資者。“石油貿(mào)易格局突變，中國(guó)原油議價(jià)能力提升，這是中國(guó)參與原油定價(jià)的良好時(shí)機(jī)，而原油期貨是最佳的載體。此外，目前已有8個(gè)境外期貨交易所上市了人民幣期貨，而且大宗商品定價(jià)權(quán)是以人民幣作為國(guó)際貿(mào)易和期貨市場(chǎng)的計(jì)價(jià)貨幣、結(jié)算貨幣，應(yīng)推出外匯期貨”。
不過(guò)，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)戰(zhàn)略性大宗商品研究院副院長(zhǎng)仰炬認(rèn)為，從全球范圍來(lái)看，期貨市場(chǎng)國(guó)際化考驗(yàn)著一國(guó)的金融監(jiān)管能力，需要統(tǒng)籌規(guī)劃、謹(jǐn)慎前行。期貨市場(chǎng)的管理體制和法律法規(guī)國(guó)際化是一項(xiàng)長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性工程，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需做好準(zhǔn)備工作，完善風(fēng)控體系、扎實(shí)推進(jìn)投資者教育等。
有市場(chǎng)人士表示，交易所作為期貨市場(chǎng)的核心，在所有市場(chǎng)參與主體中，其國(guó)際化步伐最為緩慢。目前，境內(nèi)期貨交易所同時(shí)扮演了監(jiān)管者和服務(wù)者的雙重角色，束縛了交易所的創(chuàng)新能力。未來(lái)交易所需加快推進(jìn)“管辦分離”，以產(chǎn)品創(chuàng)新為端口，優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，降低交易成本，努力打造服務(wù)型國(guó)際化交易平臺(tái)。
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